07年上半年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入65.13億元，同比增長(zhǎng)33.20%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.67億元，同比增長(zhǎng)10.19 %；凈利潤(rùn)2.84億元，同比增長(zhǎng)15.26%(以去年同期調(diào)整后的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ))。上半年EPS0.14元。 

　　公司汽車(chē)產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)高于行業(yè)增速。上半年公司共實(shí)現(xiàn)汽車(chē)銷(xiāo)售80231輛，同比增長(zhǎng)27.47%，比汽車(chē)行業(yè)整體增幅23.30%高出4.17個(gè)百分點(diǎn)。其中輕卡實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售62235輛，同比增長(zhǎng)20.92%，高出輕卡細(xì)分行業(yè)增幅6.18個(gè)百分點(diǎn)。另一主要產(chǎn)品發(fā)動(dòng)機(jī)上半年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售67121臺(tái)（含內(nèi)銷(xiāo)和非東風(fēng)市場(chǎng)），同比增長(zhǎng)40.22%。 

　　主要產(chǎn)品收入較快增長(zhǎng)。上半年公司三大業(yè)務(wù)板塊輕型車(chē)、SUV與皮卡、發(fā)動(dòng)機(jī)合并報(bào)表部分（扣除內(nèi)部抵消）分別實(shí)現(xiàn)收入29.87億元、20.59億元、14.66億元，分別同比增長(zhǎng)36.82%，40.06%和18.65%。發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)由于包含了東風(fēng)內(nèi)部市場(chǎng)和非東風(fēng)市場(chǎng)，因此扣除內(nèi)部抵消后增長(zhǎng)率低于發(fā)動(dòng)機(jī)銷(xiāo)量的整體增長(zhǎng)。輕卡產(chǎn)品則由于整個(gè)行業(yè)的向好以及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善，與06年全年4.52萬(wàn)元的平均價(jià)格相比上漲6%至4.8萬(wàn)元，從而帶動(dòng)銷(xiāo)售收入的較快增長(zhǎng)。 

　　綜合毛利率小幅下降。上半年公司產(chǎn)品綜合毛利率15.11%，同比下降1個(gè)百分點(diǎn)。其中收入占比45.87%的輕型車(chē)毛利率為6.98%，同比下降0.61個(gè)百分點(diǎn)；收入占比31.62%的SUV與皮卡毛利率為20.1%，同比下降2.61個(gè)百分點(diǎn)；東風(fēng)康明斯的發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)收入占比22.51%，毛利率同比提升1.35個(gè)百分點(diǎn)至24.65%，是公司產(chǎn)品盈利能力最強(qiáng)的一塊業(yè)務(wù)。原材料價(jià)格上漲是公司輕卡和SUV產(chǎn)品毛利率回落的主要原因。http://www. 

　　期間費(fèi)用率有所下降。上半年公司期間費(fèi)用率7.83%，同比下降1.88個(gè)百分點(diǎn)。在銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)14.03%、33.79%的情況下，財(cái)務(wù)費(fèi)用與去年同期相比大幅減少是公司期間費(fèi)用率降低的主要原因。上半年公司貨幣資金增加促使存款利息收入增長(zhǎng)、償還銀行貸款使利息支出大幅下降、加上匯兌凈收益以及票據(jù)貼現(xiàn)利息的減少都促使財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅走低。 

　　財(cái)務(wù)政策穩(wěn)健。上半年公司分別計(jì)提壞賬損失和存貨跌價(jià)損失5074萬(wàn)元、3384萬(wàn)元，加總形成的資產(chǎn)減值損失為8458萬(wàn)元，是去年同期1557萬(wàn)元的5.4倍，僅此一項(xiàng)影響公司EPS0.04元。 

　　估值、投資建議和風(fēng)險(xiǎn)提示。預(yù)計(jì)公司07年、08、09年EPS分別為0.3元、0.4元、0.52元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為28.9倍、21.7倍、16.7倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。同時(shí)提醒投資者關(guān)注行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和原材料價(jià)格變動(dòng)對(duì)公司盈利能力的影響。